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英科转债370677申购价值分析 英科转债370677投资申购建议

2019/8/16 14:51:17   来源:银行信息港   sunxm
    

  单季度拆分来看,公司1Q2019实现营业收入4.94亿元,同比增长16.62%,增幅略大于4Q2018增长的16.24%。实现归母净利润0.34亿元,同比增长50.61%,增幅略小于4Q2018增长的51.93%。实现扣非归母净利润0.33亿元,同比增长75.05%,增幅大于4Q2018增长的43.70%。

  从估值水平来看, 当前(2019年8月13日,下同),公司股票的市盈率(TTM)为16.4X,显著低于近三年平均值(27.2X),市净率(LF)为2.4X,显著低于近三年平均值(3.6X)。

  投资申购建议

  预计英科转债上市首日价格在101~103元之间。按英科医疗8月13日的收盘价测算,英科转债平价为96.86元。可参照的平价可比标的为华钰转债,其平价为95.77元,当前转股溢价率为6.46%,可参照的规模可比标的是冰轮转债,当前转股溢价率为3.52%。考虑到英科转债债底保护性较好,预计上市首日的转股溢价率在4%~6%之间,对应的上市价格在101~103元区间。

  预计配售比例在20%左右。刘方毅为公司第一大股东,持股比例为41.97%;深创投持有淄博创新28.57%股权,并受深圳市人民政府国有资产监督管理委员会统一实际控制。截止目前暂无股东承诺参与优先配售,我们预计配售比例在20%左右,留给市场的申购规模为3.76亿元。

  预计中签率在0.05%~0.08%。英科转债总申购金额为4.70亿元,若配售比例为20%,那么可供投资者申购的金额为3.76亿元,若网上申购户数为50~80万,单户申购金额按上限打新,预计中签率在0.05%~0.08%之间。

  考虑到英科转债发行人设置了较高的到期赎回价格,使得债底和YTM较高,体现出发行人的诚意和对转股的信心,另外转债重要条款中规中矩,平价水平适中,正股近期业绩较好。建议投资者适当参与申购。

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(责任编辑:梦谣)

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