新股复旦微电787385打新价值分析(3)

2021-07-23 11:06 东方财富网

  公司的智能电表 MCU 在国家电网单相智能电表 MCU 市场份额占比排名第 一,累计智能电表 MCU 出货量超 4 亿颗,覆盖国内绝大部分表厂,包括江苏林 洋、威胜集团、杭州海兴、宁波三星、东方威思顿、浙江正泰、河南许继、杭州 炬华、深圳科陆、杭州华立等。

  公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位,是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商。

  公司自 2004 年开始进行 FPGA 的研发,曾陆续推出百万门级 FPGA 和千万 门级 FPGA,2018 年第二季度率先推出 28nm 工艺制程的亿门级 FPGA 产品, SerDes 传输速率达到最高 13.1Gbps,并在 2019 年正式销售。

  公司的28nm大规模亿门级FPGA产品于2019 年初开始量产,2019年和2020 年公司 28nm 工艺制程FPGA 实现的收入分别为 1,511.03 万元和 10,002.79 万元, 增长迅速,且占 FPGA 总收入的比例由 18.02%提高到了 65.30%。此外,2019 年 和 2020 年公司 28nm 工艺制程 FPGA 的毛利分别为 1,488.04 万元和 9,499.10 万 元,毛利率水平分别为 98.48%和 94.96%,主要终端客户为高可靠领域客户。由 于 FPGA 的推广需要经历由 Design in 到 Design win,再到批量销售的过程,整 个周期相对较长,且产品产能需要经历爬坡过程,因此占全球市场的份额相对较 低。公司将稳健、有计划地加大对 28nm 及以下工艺制程相关产品的研发投入,并通过 PSOC 的研发,不断提高公司先进制程 FPGA 产品的竞争水平,扩大公司 在 FPGA 领域的市场占有率。目前,公司基于 28nm 工艺制程的 FPGA 产品已多 达数十款,针对各类客户不同规模、不同处理能力的需求提供了更多选择。截至 2021年2月底,公司累计已向229家客户销售基于28nm工艺制程的FPGA产品, 上述客户类型包括通信领域客户、工业控制领域客户及高可靠领域客户,其中已 实现批量供货的客户主要包括国电南瑞科技股份有限公司、客户 A-6、客户 A-1、 客户 A-2、客户 A-7 和客户 B-3 等,填补了国产高端 FPGA 的空白。

  财务状况

  公司预计 2021 年 1-6 月实现营业收入在 105,000 万元至 120,000 万元之间, 较去年同期变动 45.17%至 65.91%;预计 2021 年 1-6 月实现归属于母公司股东的 净利润在 15,000 万元至 17,000 万元之间,较去年同期变动 147.88%至 180.93%。

  结论

  公司每项业务均存在相应的国内外竞争对手,且与行业龙头相比,公司有较大差距。技术含量不够,产品也非朝阳赛道,业绩非常不稳定,未来不看好,公司早在港股上市,A股上市后估值溢价会很高,没有关注价值。

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