新股新亚电子707277行业分析

　　新亚电子（707277）发行价16.95元，市盈率22.98倍，申购上限1.3万股。中签缴款日为12月25日。公司主营消费电子及工业控制线材、特种线材、高频数据线材、汽车电子线材等各类线材的研发、制造、销售。

　　公司简介

　　公司主营业务为精细电子线材的研发、制造和销售。公司生产的产品主要包括消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材及特种线材等，已经广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域。公司主要竞争对手为深圳宝兴电线电缆制造有限公司、深圳市沃尔核材股份有限公司、常熟市景弘盛通信科技股份有限公司、领亚电子科技股份有限公司和广东日丰电缆股份有限公司。公司前五大客户为安费诺、得润电子、DAE-A、海诺特、重庆金龙科技有限公司。公司所属证监会行业为制造业，行业平均市盈率为38.56x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、行业基本情况

　　公司的精细电子线材产品主要应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域，其市场容量主要取决于下游终端产品的市场规模。随着我国经济和技术的快速发展，下游应用领域不断涌现出新的需求，为公司精细电子线材提供了广阔的市场前景和发展机遇。

　　2、细分领域市场发展概况

　　（1）消费电子线材细分市场

　　家电行业品质化升级一直跟随着消费升级的脚步不断前行，中国家庭对家电产品的需求已经由“从无到有”转化成了“从低到高、从劣到优”，前期的“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”，让传统大家电产品快速进入中国家庭，无论农村还是城市，大家电产品都有较大保有量。根据中国家用电器研究院联合全国家用电器工业信息中心发布的《2018 年中国家电行业年度报告》，2018 年中国家电市场规模达到 8，104 亿元。其中，空调市场零售额达到 1，980 亿元，洗衣机市场零售额达到 707 亿元，冰箱市场零售额达到 969 亿元。

　　传统家电进入消费者家庭较早，普及率较高，市场规模庞大。发改委预测，若该政策在全国推广，在 2019 年至 2021 年期间，预计可以增加 1.5 亿台高效节能智能家电的销售，拉动消费约 7，000 亿元。全国家用电器工业信息中心预测 2019 年家电市场零售规模达到 8，291 亿元。

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　　据全球知名市场情报咨询公司 Mordor Intelligence 预计，2019 年至 2023 年间的复合年均增长率为26.9%，到2023年将达到1，506亿美元，其中美国、欧洲、中国将成为智能家居最大市场，市场增幅速度远超国际平均水平。由于消费电子线材在家用电器、计算机、智能化办公等领域应用广泛，全球消费电子线材市场需求稳定。2017 年，全球消费电子线材市场增长至 124.3 亿美元，预计到 2022 年将增长至 150.7 亿美元。

　　由于电子类产品生命周期短，新旧产品的迭代频繁，且伴随着消费升级，家用电器产品的更新换代也将趋于频繁。2018 年至 2022 年期间，中国消费电子线材市场将继续增长，整体市场规模有望在 2022 年达到 415 亿元。

　　消费电子线材行业整体目前已经在推进战略结构调整，产品结构也逐步向精密化方向发展，产业结构不断优化升级。未来几年，受益于扩大内需、产业升级、消费升级和标准驱动，中国消费电子线材行业将进入快速发展期。

　　（2）工业控制线材细分市场

　　①终端市场规模-工业自动化行业

　　根据国际机器人联合会（IFR）的预测，全球对机器人自动化的需求将进一步增加，2017 年全球机器人产业规模已超过 250 亿美元，增长 20.3%，而在2018 年增长至 298.2 亿美元，预计 2018 年至 2020 年之间的平均年增长率至少为15%。自 2013 年以来，中国工业机器人连续六年成为全球第一大应用市场，据高工产研机器人研究所（GGII）和 IFR 的数据显示，2018 年中国工业机器人销量达到 15.64 万台，同比增长 14.97%，市场规模达到 62.3 亿美元。

　　根据 Prismark 的统计，2017 年全球工业控制市场规模为 2，110 亿美元，预计2022 年达 2，560 亿美元。随着工业控制产业不断向智能化、信息化方向发展，工业控制线材产品市场空间广阔。

　　②工业控制线材市场规模

　　随着人力成本的上升及自动化水平的提高，促进了无人机应用的发展，中国无人机出货量从 2016 年 39 万台增长至 2017 年 75 万台，预测 2018 年出货量将破百万台。无人机内部涉及用于信息传输和能量传送的复杂线路，随着出货量的增加，将会给上游线材行业提供更大的增长空间。

　　（3）高频数据线材细分市场

　　大数据与云计算的广泛使用，创造出更多的应用场景，引发服务器产业的技术变革。同时，云计算催生了规模化的数据中心建设，给服务器企业带来巨大的发展空间和市场机会。此外，在即将到来的“AI+5G”时代，互联网数据流量将保持快速增长趋势，服务器的需求将呈现陡升态势。IDC 数据显示 2018 年全球服务器出货量 11.8 百万台，预计 2022 年将达到 14.4 百万台。

　　根据市场研究机构 Newzoo 的报告，全球智能手机用户数量在 2018 年达到30 亿，其中亚太地区占一半以上，到 2021 年，智能手机用户数量将超过 38 亿。这意味着设备间数据交换的流量、物理网络联接承载的流量、数据中心处理和交换的流量都会持续呈现爆发式增长。在数字洪流暴发的时代，作为设备互联中必不可少的部件，高频数据线材的市场需求也将保持高速增长。

　　预计到 2022 年，中国高频数据线材市场总体规模将会达到 144.6 亿元。在“十三五”期间，智能交通、智慧城市和物联网的不断升级，高频数据线材市场发展空间巨大。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为8.74亿元、8.97亿元、9.29亿元，复合增长率为3.10%;净利润分别为4，747.05万元、10，481.09万元、10，831.13万元，复合增长率为51.05%。主营业务中，消费电子及工业控制线材占比最高，为76.5%。2017-2019年公司毛利率分别为21.44%、20.25%、21.91%。

　　结论

　　发行人公司是一般的汽车上游电子配件公司，最大的亮点就是第一大客户竟然是众泰，醉了吧？踩雷了吧？上市前就把利润分干净了，怎么发展？公司财务这几年有增长，利润率低，市场竞争激烈，对比同类型上市公司给予40亿左右合理估值，不建议关注。

（责任编辑：梦谣）